新起始、新标杆、新期待！

风品：李莉

快递业首家“A+H”公司来了！

2024年11月27日，顺丰控股追究登陆港交所，刊行价34.3港元。如不谈判逾额配售权的专揽，这次IPO募资净额达56.62亿港元，成为年内港股第二大规模的IPO，亦然近三年国内物流业最大港股IPO。

华泰勾通证券以为，这次上市是顺丰控股国际本钱阛阓的初次亮相，亦然出海新起始。申万宏源证券以为，积极鼓吹国际业务发展，顺丰翌日有望带来更多增量和发展机遇。

这少许董事长王卫深以为然，在敲钟现场直言“在港上市对顺丰意旨紧要，集团可依托香港平台更好发展国际阛阓”，顺丰一经营31年，7年前A股上市，7年间集团靠近不少繁难，但团队有智力继承任何挑战，有丰富造就继承许多弗成预控的身分。

欲穷沉目、更进一竿。站在“A+H”新起始，顺丰的寰球化篇章将如何刻画？接待更大风波挑战的同期，又会夯实若干基本面、炼就若干成长新韧性呢？

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最佳的时机

逾额认购

关于这一刻，王卫、顺丰控股已期待许久。

最早在2023年5月，据时间财经，彭博社音书称，顺丰谈判2023年在港第二次上市。8月顺丰控股公告野心在H股上市的计划，瞻望18个月内完成上市经过。彼时公司暗意，此举旨在进一步鼓吹国际化计谋、打造国际化本钱运作平台、提高轮廓竞争力。

以前8月17日召开的股东大会上，王卫暗意“赴港上市一定会弃取最佳的时机，而不是最短的时期”，随后8月21日追究提交上市恳求，不外受制港股阐扬不尽东说念主见，恳求失效后顺丰并未实时更新招股书。

直到2024年4月以来，阛阓显涌现显耀复苏迹象，中国证监会暗意将援救合适条款的内地行业领军企业到港上市融资。尖锐的顺丰控股感知时机已到，6月提交第二次上市恳求，并胜仗获取中国证监会备案批准，拿到上市“通行证”。

11月10日通过聆讯，11月26日公布H股分派后果：在未专揽逾额配售权的情况下，寰球发售的基础H股刊行数目为1.7亿股。这次刊行中，顺丰公开荒售部分获取79.07倍的逾额认购，国际发售部分获取10.10倍的逾额认购。据券商中国，公开招股首日，就传放洋际配售部分已足额认购的音书，资金热度可见一斑。

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作念大作念强

大象起舞

何以受捧？实力是最佳谜底。

公开贵寓炫夸，顺丰控股自1993年在广东顺德起步，最初主要负责香港与深圳间的快递业务。后借助加盟形状马上扩大规模，到了1997年业务网罗已扩至世界范围。2002年在深圳设立总部，并从加盟制转型为直营制，明确了中高端阛阓定位。2003年非典疫情本领，跟着线上购物迅猛增长，顺丰充拢机遇与扬子江快运互助、租用5架飞机，成为国内首家弃取航空输送的民营快递公司。

2009年，顺丰成立了我方的航空公司——顺丰航空，构建自有机队，通过打磨中高端家具的做事质地，缓缓成为速率和准时性的行业标杆。2014年以来进一步明确向轮廓物流做事提供商转型的计谋，积极拓展快运、冷链、同城配送、国际业务和供应链陆续等新领域。2017年2月借壳鼎泰新材在深交所上市。

终结2023年12月31日，顺丰业务范围已扩至中国扫数城市以及98.1%的县级行政区，做事网罗障翳寰球202个国度和地区，旗下领有超36000个做事网点。运营103架全货机，成为中国最大的航空货运承运商，承运货色量占到年中国航空货运总量的33.8%。显耀的规模效应，为企业打造了一条又深又宽的成长护城河。

2017年-2023年，公司营收712.7亿元、909.4亿元、1122亿元、1540亿元、2072亿元、2675亿元、2584亿元。2021—2023年，营规复合年增长率11.7%。同期净利从42.7亿元增到82.3亿元，复合年增长率达31.9%。

据弗若斯特沙利文呈文，按2023年收入计，顺丰控股是中国及亚洲最大的轮廓物流做事提供商，亦然寰球第四大轮廓物流做事提供商，仅次于勾通包裹做事公司（UPS）、敦豪（DHL）和联邦快递（FedEx），位居《资产》世界500强企业之列。

进入2024年，陆续保持中国最大的航空货运承运商的地位。终结上半年末运营99架全货机，占中国航空货运阛阓份额的32%，寰球范围内运营超8.6万辆的主线和支线货车。

2024前三季，公司营收2069亿元、归母净利76.17亿元，分裂同比增长9.4%、21.6%。

功绩稳增也加多了回馈底气，10月10日，顺丰控股发布“中期分成+相配分成”的双重分成决策，共计派发现款额67.2亿元。自2017年A股上市以来，公司累计分成已超十次。向阛阓传递经营面精采，盈利智力强劲信号的同期，也彰显了回馈投资者、利益同享的拖累心。

举座看，登陆A股7年多顺丰控股遂愿了作念大作念强商酌，一连串靓丽收获单、实力秀肌，号称大象起舞，为此番二次上市受捧打下基础。

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洞悉与拥抱

逆势而上宝典

坦荡说，这个收获谈何容易。

比年来，快递业举座增长势头有所减缓。2020年至2023年快递件量增速分裂为31.2%、29.9%、2.1%和19.4%。另据国度邮政局数据，2024上半年累计完成801.6亿件，同比增长23.1%。

为了搪塞挑战、稳当阛阓客户变化，顺丰打出一系列“组合拳”。

举例，针对电商平台对做事质地要求的提高，推出时效业务、半日达等定制化做事。2016年到2023年，该业务收入从397亿元增至1155亿元，年复合增长率约17%。2024上半年营收591.9亿元，同比增长5.6%，比重达到44.03%，踏进第一伟业务板块。

据弗若斯特沙利文，顺丰控股时效快递阛阓份额超60%，比排行第二的EMS杰出约20%占比，占据着完全泉源地位。

而电商售后做事中，退货经过的方便性抵突然体验、商家品牌声誉至关病笃。基于此，顺丰通过“顺丰速运”小方法推出网购自主退货功能，据最新半年报炫夸，顺丰在部分电商平台的退货件份额已超70%。同期还实际退货入库的派送端鸠合操作，有用草率快递东说念主员的派件压力、指责了单票派件成本，通过经过优化升迁订价竞争力。

物流成本适度方面，也作念了极致压缩。如通过中转门径的整合诞生多功能时局，提高产能利用率，优化转运形状和路由计划减少转运节点，扫尾集约发货与廓清物理距离裁汰。门店运营方面，通过周转欢娱面积、减租谈判、场站整合优化等指责成本，推动单票营运成本持降。还利用剩余产能、活泼匹配资源和精确营销策略，拓展经济型散单、低公斤段电商轻捷件等细分阛阓，透露网罗规模效应。

2024上半年，顺丰控股毛利额达到186亿元，同比增长10.8%；毛利率13.9%，同比升迁0.4个百分点。

数字化赋能也需一表。现在，顺丰农家具通顺做事网罗已障翳世界两千多个县区级城市，涵盖五千多种本性农家具。针对不同业业，顺丰提供了定制化数字决策。以医药场景为例，打造了表率化医药物流做事数字家具系统，障翳中西药、病案、体检呈文等递送品类，减少患者现场恭候、二次来院等突然痛点。现在，顺丰数字家具已与国内数百家病院互助。

不丢丑出，顺丰控股的稳增持增是设立在深度洞悉阛阓、陆续锐意改进、拥抱用户基础上的。一套改进组合拳背后，是全部相伴、不负所托的品性初心。锚定这个根基宝典，才有上述的大象起舞、逆势而上、投资者热捧。

4

锚定计谋定力

新价值野望

“当海拔陆续高潮，你不站在峰顶，耐久不知说念这个世界发生了什么样的变化。”探险家乔治.马洛里在被问起攀高珠穆朗玛峰原因时，给出这么的回答——登顶意味着你能见到前所未有的壮阔状态，在地球上离太阳最近的场所仰望戒备神芒，这是对我方的信得过超越，亦然东说念主生价值的一次扫尾。

陆续企业，好似攀爬山脊，竞争强烈的阛阓犹如越升越高的海拔，企业若是不勤勉登顶、自我超越，那么看到的状态只可越来越少、直至泯然世东说念主。

早在2010年，顺丰控股便入辖下手布局国际业务、远眺更大的平台，最初主要旺盛中国客户的国际物流需求。但王卫以为这还远远不够。顺丰需要一个国际化本钱平台，借此扫尾快速延迟。

为了卡位先机，顺丰控股2021年以约175.55亿港元收购了嘉里物流51.8%的股份，国外布局落下关节一子。2022年嘉里物流为其孝敬了约743亿元营收，占总收入的27.8%。

2023年受到疫情影响后寰球供应链迟缓回复，加之需求疲软和一些国度去库存影响，国际海运及空运阛阓增长放缓，嘉里物流营收降至459亿元，顺丰控股的供应链及国际业务部分营收减至628.59亿元，同比降约30%。

好在2024年阛阓出现反弹，费率随之高潮，加之中国企业的国外延迟以及对入口簇新、时令食物需求的加多，顺丰控股关连业务板块收益出现回升。

难能珍惜的是，阛阓一时沉浮没影响顺丰的计谋定力。基础设施、航路、国外结尾等参预持续进行。举例2022年，公司参与投资诞生的湖北鄂州花湖机场在经过8年的诞生后追究参预运营。据悉，该机场已初步构建起辐照欧洲、北好意思、中东、亚洲、非洲的航路网罗。

细分此番港股募资用途，瞻望约45%用于增强国际及跨境物流智力，约35%用于升迁和优化国内物流网罗及做事。

实在，大愿景离不开大资金援救。据第一财经，2017年借壳上市后，顺丰控股运行了两次定向增发、一次可转债刊行，募资超330亿元。如2017年8月，以35.69元价钱增发2.27亿股，募资80亿元；2021年以57.18元价钱增发3.50亿股，实募200亿元；2019年1月，刊行可迤逦公司债券，募资58亿元。

招股书炫夸，2018年至2023年，顺丰控股欠债总数从347亿元增至1182亿元，资产欠债率从48%升至53%。到了2024年三季度，总欠债1126亿元，资产欠债率52.59%，相较其他快递公司欠债水平偏高。

由此激勉一些公论对其发展稳优度、成长持续性的质疑。

在行业分析师王婷妍看来，欠债并非急流猛兽、要一分为二看待。身处快速发展的快递业，无论寰球化扩展如故家具做事基本功打磨，均离不开资金加持。优质的企业老是要超东说念主一步，欠债亦然一种计谋前瞻布局、赢在翌日的张力体现。烧钱不可怕、怕的是烧不出中枢竞争力、盈利智力。唯有把合手好模范节律、用规模效应陆续升迁竞争护城河、最终盈利智力的改善会消解一切质疑。

如实，优质企业老是在直面质疑、消解质疑中成长起来的。从更宏不雅视角看，中国快递业的快速崛起是中国经济强劲增长的一个缩影，亦然推动中国经济体系高效运作的关节能源。领军者的作念大作念强，更专科更智能更轮廓，也在助力九行八业的产业升级、举座经济的效质并举。

如今，走出去已是繁多企业持续发展的一门必修课，快递业相应的需求匹配、保航护驾功能日益杰出。关节时刻，行业呼叫头雁效应，顺丰控股的二次上市可谓恰逢当时。

看成一个具有国际竞争力的企业，手合手A+H双抓手，顺丰具备了向寰球阛阓进犯、更大更强的成长智力。王卫也为公司设定了宏伟商酌：2025年确保业务规模和公司价值居亚洲第一、寰球第三。

新起始、新标杆、新期待，有梦念念谁齐了不得。顺丰控股将勾画如何的国际化画卷、带来哪些新价值、新成长惊喜，拭目而待。

本文为首财原创