日前，东方雨虹走漏了最新一期年度申诉，2024年归母净利润同比下落超95%仅1.08亿元，录得2012年以来最为灾祸的数据。

对这个“灾祸”的数据，东方雨虹则证实称，主要系加大了应收风险管控力度，主动解除了回款欠安的直销容貌，导致交易收入下落，同期加大了渠说念转型力度，导致用度增多，再加上对应收账款计提减值赔本，多成分重叠使得归母净利润大幅下落。

如斯证实尚说得昔日。

不外，全年归母净利润只好1.08亿元的情况下，东方雨虹却推出总数高达44.19亿元的现款分成决策，虽其称“分成后仍然具备较强的流动性水平、郑重的成本结构”，但其实控东说念主高比例质押的情况仍激勉投资者疑虑。

净利润降超95%

转向现款流质料

把柄年报，2024年东方雨虹竣事营收280.56亿元，同比下落14.52%；包摄于上市公司推进的净利润约为1.08亿元，同比下落95.24%；包摄于上市公司推进的扣除异频频性损益的净利润约为1.24亿元，同比下落93.28%。

归母净利润下滑95.24%是什么观念呢？

不错对比东方雨虹此前功绩，东方雨虹于2008年登陆A股市集，上市以来其可谓是统统长虹，归母净利润到2016年就破了10亿，2019年破20亿，2020年破30亿，2021年再破40亿。2022年、2023年虽受房地产连累，但归母净利润仍是看守在20亿元的水平，两年的归母净利润离别为21.21亿元、22.73亿元。

也即是说，东方雨虹的归母净利润快没了，或然就要亏钱了，这怎的不让东说念主吃惊。

那么，东方雨虹到底发生了什么？

不雅察利润表，不错约莫看到东方雨虹的营收是怎么被“中分”：2024年是208.17亿元的交易成本，56.87亿元的税金和期间用度，以及约12.66亿元的减值赔本；而在2023年则是237.35亿元的交易成本，55.35亿元的税金和期间用度，以及约10.39亿元的减值赔本。

两相对比，较大的远离主要在交易成本上，2023年比2024年多29.18亿元。但是，2023年东方雨虹营收达到328.2亿元，因此即便交易总成本比2024年多，归母净利润也达到了22.73亿元。

也即是说，2024年东方雨虹归母净利润仅剩1.08亿元，很猛经由上是因为营收的下落。

从营收组成看，2024年东方雨虹的各项产物营收均是下滑的，其中防水卷材同比下落11.45%，防水涂料同比下落8.96%，砂浆粉料同比下落1.06%，工程施工同比下落51.37%，其他主营收入同比下落12.94%、其他业务收入同比下落67.04%。

对此，东方雨虹指出，营收下落主要因为“2024年公司业务模式从传统的大客户为主的直销模式向零卖渠说念和工程渠说念为主的渠说念销售模式转型，同期主动解除了信用风险较高的客户及付款条目够不上公司风控圭表的部分直销容貌，以及部分回款较差的双包业务。”

概言之，即客户结构、渠说念变革、业务模式的迂回。

事实上，这也反馈出这家也曾的“防水茅”在短期利益和永恒发展之间的转向。

此前，司理东说念主融媒体中心就曾撰文指出，东方雨虹频年来功绩的增长主要由应收账款驱动。

见下图，东方雨虹应收账款和营收有权臣的关系性，如斯就有两种可能，一种是良性的快速推广，应收账款是企业市集需求增多的斥逐，另一种则是市集需求悔过，企业思通过增多应收和冒失款项的赊销姿色，加快产物盘活。

基于行业及东方雨虹财务数据不雅察，其属于第二种，即市集需求悔过的情况下，东方雨虹某种经由通过宽松的赊销姿色加快产物盘活来竣事营收踏实乃至增长。如斯的增长，斥逐即是“赚利润”而不“成绩”。

而当今的东方雨虹较着思“成绩”而不是“赚利润”，即主动解除一些房地产大客户业务、施工业务等，虽会对当下的营收及利润限制酿成冲击，但关于公司永恒的现款流是有公正的。

转向的效果也曾有了初步涌现。

就各个季度的财务宗旨看，从2024年第二季度驱动，东方雨虹的诡计现款流净额就转正，且即便营收净利润下落，诡计现款流也能保合手正向增长，第二、三、四季度诡计算作产生的现款流量净额离别为5.61亿元、8.35亿元、39.50亿元。

大手笔分成44亿，

短期套利如故往往自如

把柄东方雨虹财报发布同日走漏的2024年度利润分拨预案，公司拟向举座推进每10股派发现款红利18.50元，所有这个词派发现款红利约44.19亿元(含税，本次利润分拨预案尚需提交公司2024年年度推进大会审议批准)。

值得留意的是，在2024年半年度，东方雨虹已派发现款红利14.62亿元。若这次年度分成预案得回推进大会批准，东方雨虹2024年度累计现款分成总数将达到58.81亿元，再重叠股份回购的金额，2024年度东方雨虹累计现款分成和股份回购总数达74.82亿元。

虽说高比例现款分成对上市公司存在利好方面：一是不错诱导永恒投资者、优化成本结构；二是得当的分成不错减少冗余资金，幸免低效投资；三是不错晋升市集形象，得当的大额分成被视为是公司盈利身手强、惩处表率的一种证实。

但是，归母净利润快降没了的情况下，东方雨虹如斯“淘气度”分成如故不免引东说念主质疑。

2月28日举行的投资者线上疏通会上，就有投资者问及这次高比例现款分成是否会影响公司正常诡计。

东方雨虹暗示，该决策在合乎利润分拨策略、保险公司正常诡计和长久发展的前提下，基于对公司郑重诡计和可合手续发展的信心，积极答复公司推进，与推进分享公司诡计后果。

同期，也有投资者质疑公司这次现款分成是否会缓解实控东说念主质押压力。

把柄东方雨虹2024年报，放弃2024年末，公司控股推进、施行限制东说念主为董事长李卫国，合手股比例为21.79%，合手股数目为5.31亿股，其中有4.22亿股处于质押状态，占比79.58%。按分成预案推算，李卫国脉次拿到的现款分成将达9.82亿元(含税)。

东方雨虹对此回复称，本次现款分成若能履行方法门径并奉行，李卫国所获现款分成将主要用于偿还其股票质押融资，裁减杠杆。瞻望后续其质押率会有比拟较着的下落，从而权臣化解实控东说念主因质押率过高而带来的质押风险，实质上亦然裁减公司的诡计风险，往往自如。

话虽如斯，然而这种功绩下落反而高额分成的操作确实是“往往自如”吗？毕竟按照无数逻辑，竣事债务减负瘦身之后才是往往自如，若是东方雨虹欠债较低，高额分成也就没什么，但现实却是东方雨虹的欠债是较高的。

把柄财报，放弃2024年12月31日，东方雨虹账面的流动欠债高达173.18亿，其中短期借钱46.12亿元、冒失账款26.40亿元、其他冒失款44.03亿元、一年内到期的非流动欠债9.27亿元，而账面的货币资金只好72.59亿元，债务压力可见一斑，遑论还有20.83亿元的非流动欠债。

虽然，仅凭某一年的财务景象并不行判断该年的分成策略是否合理，需要继续公司的永恒盈利身手、现款流、行业周期来判断，故此司理东说念主融媒体中心也将合手续良善。(本文作家南岂珵，来源司理东说念主融媒体中心。)